货币价值论

引言

第一章问题的缘起

第一节人民币长期实行固定汇率制

第二节中国汇率制度的某些改革

第三节实行固定汇率制的利弊

第四节中国的汇率制度面临进一步改革

第五节如何确定人民币是否应该升值

第二章文献回顾

第一节对汇率理论研究的概述

第二节易纲、张磊的《国际金融》

第三节干杏娣的《经济增长与汇率变动百年美元汇率史》

第四节R.LeslieDeak的《预测汇率》

第五节JianzhouZHU的《汇率模型的基本方法：探讨购买力平价的扩展理论》

第六节LawrenceH.Officer的《长期有效汇率和物价比率：对购买力平价理论的检验》

第七节日本经济学家的《亚洲货币的平衡汇率》

第三章对长期汇率形成机制的理论探讨

第一节影响长期汇率变动的因素

第二节经常项目变动

一、通货膨胀率和购买力平价理论

二、经常项目的差额

第三节资本项目变动

一、资本项目的规模已大大超过经常项目

二、利率、利率平价理论和国际资本流动

三、外国直接投资

第四节本章小结

第四章计量模型、样本数据和回归结果的分析

第一节基本假设

第二节计量模型

第三节样本数据的选择

第四节用于回归的数据、回归结果的检验及分析

一、用于回归的数据

二、对各个自变量相关性的检验

三、根据计量模型进行的线性回归分析

四、略去两国相对外国直接投资流量以后的回归分析

五、略去通货膨胀率或两国贸易差额以后的回归分析

六、将美日两国的各变量分成1974～1986年、1987～2003年两个阶段进行回归分析

第五节本章小结

第五章人民币汇率展望和未来研究的设想

第一节人民币汇率展望

一、人民币有升值的压力

二、人民币有控制升值和可自由兑换

第二节未来研究的设想

一、精确化计量模型的系数

二、计算平衡汇率

第三节本章小结

第六章对人民币兑美元的理论汇率的简单测算

附录改革开放以来人民币汇率改革及其与外贸顺差、经济增长、外汇储备关系的实证研究

参考文献

后记

　　汇率是一种货币以另一种货币表示的价格。在没有其他非市场因素影响的条件下，汇率应遵循商品市场的一般规律，即它是由经济活动导致的对这种货币的供给和需求决定的。价格是对价值的反映，通常情况下它是围绕价值波动的。长期而言，在接近完全市场经济的条件下，价格与价值基本上是一致的。所以，本书讨论浮动汇率制条件下的长期汇率生成机制，也就是从一种货币的价值如何由另一种货币来体现这个角度讨论货币的价值生成机制。　　汇率是一种货币以另一种货币表示的价格。在没有其他非市场因素影响的条件下，汇率应遵循商品市场的一般规律，即它是由经济活动导致的对这种货币的供给和需求决定的。价格是对价值的反映，通常情况下它是围绕价值波动的。长期而言，在接近完全市场经济的条件下，价格与价值基本上是一致的。所以，本书讨论浮动汇率制条件下的长期汇率生成机制，也就是从一种货币的价值如何由另一种货币来体现这个角度讨论货币的价值生成机制。　　自1994年以后，人民币实行严格盯住美元的汇率制度。近年来波动幅度虽有所扩大，但总体来说，人民币的汇率不能有效反映国际经济活动所产生的对它的供需关系。近十几年来，中国相对美国的通货膨胀率、利率、贸易差额、吸收外国资本和外国直接投资的金额都有了巨大变化，而这一时期人民币对美元的汇率基本保持不变，所以，人民币的汇率可能是扭曲的。　　随着我国改革开放的进展，我国经济必然要融入世界，人民币实行浮动汇率制已是大势所趋。如果人民币实行浮动汇率制，根据近年来各项经济指标的状况，从宏观经济的原理来说，人民币存在升值压力。但是，仅指出这点是远远不够的。一种货币对另一种货币是否升值，首先要探讨汇率的生成机制，在知道汇率生成机制的条件下，我们才能确切判断汇率是否会变动，以及怎么变动。　　探讨人民币是否升值的问题，最理想的方法是确定人民币兑美元长期汇率的生成机制。但由于人民币一直实行固定汇率制，基本经济状况的变化难以从其汇率上得到很好反映，所以，本书选择美元兑日元的汇率以及影响该汇率的各因素作为时间序列的样本，进行回归分析，以确定这两种货币的汇率生成机制。1973年后，这两种货币都实行浮动汇率制，笔者认为，它们的汇率基本上是由市场因素决定的。再者，美日两国是当今世界两大经济体，研究它们的汇率问题所得到的结论应该对其他货币的汇率有较大的借鉴作用。　　在确定了经济中对长期汇率有影响的各个指标之后，本书对各指标数据进行实证研究，结果显示：在浮动汇率制条件下，①通货膨胀率较低的国家，其货币长期来说有升值的趋势；②利率较高的国家，其货币长期来说有升值的趋势；③贸易长期呈逆差的国家，其货币长期来说有贬值的趋势；④接受外国直接投资流量大于对外国直接投资流量的国家，其货币长期来说有升值的趋势。　　由实证研究获得的汇率生成机制的证据，结合近十几年中国经济的相关数据，笔者认为，人民币确实存在升值压力，但人民币急剧升值或马上放弃对汇率的严格管理并不可取。为纠正人民币汇率的扭曲，每年进行温和的升值是比较适宜的选择。在连续凡年升值，经常项目收支趋于平衡后、应实现人民币的自由兑挨。【作者简介】　　王时芬，生于1966年，上海市人。1988年毕业于复旦大学外文系，文学士。澳大利亚国立大学管理学硕士、英国布里斯托大学经济学硕士、上海社会科学院经济研究所博士、上海大学国际工商与管理学院金融系副教授。主要研究方向是宏观经济学、国际金融、外国直接投资。曾用中、英文发表数十篇论文及译作。