我国股票市场的系统风险与回报研究

第一篇导论

1中国股票市场风险与回报统计分析

1.1市场指数与市值规模变化

1.2股票收益率的统计分析

1.3市场风险与收益

第二篇中国股票市场系统风险稳定性研究

2研究综述

2.1国外研究现状

2.2国内研究现状

2.3简要评述

3贝塔估计模型的选择与实证设计

3.1贝塔系数及其意义

3.2贝塔系数的估计模型

3.3研究设计

4贝塔系数稳定性的实证结果及分析

4.1股票各月度贝塔系数的估计结果分析

4.2个股总波动性（稳定性）的度量

4.3组合贝塔值稳定性研究

4.4个股与组合贝塔的回归趋势

4.5小结

5结论与讨论

5.1结论

5.2讨论

附录

第三篇是什么引起了中国股票市场波动

6研究综述

6.1国外研究现状

6.2国内研究现状

6.3小结

7实证设计

7.1动态戈登增长模型

7.2收益率方差分解模型

8实证结果及分析

8.1数据来源

8.2变量的设计与计算

8.3时间序列的平稳性检验

8.4VAR系统的检验

8.5收益的方差分解

9结论与讨论

9.1结论

9.2需要进一步讨论的问题

附录

第四篇中国股票市场波动对消费的影响：财富效应研究

10导言

11实证设计

11.1什么是财富效应

11.2影响财富效应的因素

11.3数据选取与计量模型的构建

11.4计量模型的建立

12实证结果及分析

12.1输入数据进行分析

12.2对初步计量模型进行修正及结果输出

12.3对修正计量模型的检验

12.4实证分析总结

13结论与启示

13.1中国股票市场是否存在财富效应

13.2国内外股票市场财富效应的比较

13.3各个时期货币政策的有效性

13.4政策建议

附录

参考文献

后记

前言

本书第一篇、第二篇主要研究我国股票市场系统风险的稳定性。国内有不少学者对贝塔系数的稳定性进行过研究，但是许多争论还在继续，希望本书能促进此主题的深入研究。这两篇是由刘仁和、苗延召合写。

第三篇应用不同于一般计量经济学的方差分解方法．研究我国股市非预期收益波动的驱动因素。该篇由刘仁和、张凤合写。

第四篇研究我国股票市场波动对消费的影响。与国内大部分研究结论不同的是，我们的实证分析结果拒绝了财富效应假设。该篇由刘仁和、黄英娜合写。

感谢国家自然科学基金项目和教育部人文社科研究基金一般项目的资助。本书为基金项目的阶段性研究成果。非常荣幸邀请到温思美教授成为本课题组核心成员，感谢温教授对本课题的悉心指导与大力支持，感谢课题组的程昆教授、黄小彪教授、潘朝顺副教授、米运生副教授、胡竹枝副教授、郭子君副教授、王升副教授、郑爱明助理研究员和袁利国博士，他们的支持使得项目进展顺利。感谢课题组其他参与成员：苗延召、陈英楠、张凤、莫金玲、陈亮、张米娜、何其锋、严彬、余志威、贾庆林、林明凤和黄英娜等同学。

感谢学院领导与老师们对本课题的全力支持。

刘仁和

2008年5月于广州

　　本书共有“导论”、“中国股票市场系统风险稳定性研究”、“是什么引起了中国股票市场波动”、“中国股票市场波动对消费的影响：财富效应研究”这四篇。第一篇、第二篇主要研究我国股票市场系统风险的稳定性。第三篇应用不同于一般计量经济学的方差分解方法．研究我国股市非预期收益波动的驱动因素。第四篇研究我国股票市场波动对消费的影响。与国内大部分研究结论不同的是，我们的实证分析结果拒绝了财富效应假设。　　多年来，股票市场贝塔的稳定性一直困扰着投资界和理论界。本书从个股贝塔稳定性、组合贝塔稳定性、个股与股票组合贝塔系数变动的方向三个角度研究中国股票市场系统性风险的稳定性，并希望找到稳定贝塔的估计方法。同时，本书应用不同于一般计量经济学的方差分解方法，研究红利与投资者预期收益率对中国股市波动的影响程度以及中国股票市场是否存在财富效应的问题。【作者简介】　　刘仁和，湖南双峰人，华南农业大学经济管理学院金融系副主任，副教授，硕士生导师，注册会计师。复旦大学经济学博士，曾在南方证券等机构从事资本市场研究与投资银行工作。研究领域：资产定价、金融经济学与行为金融学。目前主持一项国家自然科学基金项目、一项教育部人文社科基金项目和一项广东省社科基金项目等。在《改革》、《经济学动态》等刊物发表论文20余篇，出版专著一部。